borboletas e condores

Nos últimos posts falei sobre spreads verticais no SPY. Uma borboleta ou um condor é uma combinação de spreads verticais de alta e baixa. Existem muitas variações –

Uma posição de alta fora do dinheiro composta por todas as chamadas é uma “call fly”

Uma posição de baixa fora do dinheiro composta por todas as opções de venda é uma “put fly”

Uma posição neutra do dinheiro composta por chamadas e opções de venda é uma “borboleta de ferro”

Uma borboleta com golpes curtos diferentes, mas próximos, é uma “borboleta de golpe dividido”

Qualquer um dos acima com uma grande distância entre golpes curtos está um “condor” – chame condor, coloque condor e condor de ferro.

Qualquer um dos itens acima com mais verticais de um lado do que do outro é a versão “proporção”. Por exemplo, um put fly com 3 verticais longas e 2 verticais curtas é um “ratio put fly”.

Qualquer uma das opções acima com um lado composto por verticais mais largas é a versão de “asa quebrada”. Por exemplo, um call condor com um spread de alta de 1 strike e um spread de baixa de 2 strikes é um “condor de call de asa quebrada”.

Eu não gosto de spreads neutros em relação ao dinheiro, eles demoram mais para ganhar dinheiro e é difícil prever que um mercado permanecerá dentro do intervalo por tempo suficiente para lucrar. Portanto, todos os “spreads de asas” que negocio estão fora do dinheiro. Se você espera que um mercado se mova uma distância significativa, mas não grande, e depois se consolide por pelo menos vários dias, um spread alado pode funcionar bem. Quanto mais você puder sair do dinheiro, melhor eles se comportarão, desde que sua suposição de preço esteja correta.

Na superfície, uma asa aberta é uma posição Vega curta. O que significa que, se a demanda por opções aumentar, a posição sofrerá, de modo que pareceria um ajuste ruim para uma suposição de mercado de índice de baixa – mas, na verdade, um spread fora da asa do dinheiro funcionará bem, independentemente da volatilidade implícita, desde que seja uma distância decente do dinheiro inicialmente e os golpes curtos não estão muito distantes.

Em meu próximo post, ilustrarei essas ideias com alguns exemplos.