mariposas y cóndores
En las últimas dos publicaciones hablé sobre los diferenciales verticales en SPY. Una mariposa o un cóndor es una combinación de diferenciales verticales alcistas y bajistas. Hay muchas variaciones:
Una posición alcista fuera del dinero compuesta por todas las llamadas es un «call fly»
Una posición bajista fuera del dinero compuesta por todos los puts es un «put fly»
Una posición en el dinero neutral compuesta por call & put es una “mariposa de hierro”
Una mariposa con strikes cortos diferentes pero muy juntos es una “mariposa de strike dividido”
Cualquiera de los anteriores con una gran distancia entre huelgas cortas hay un «cóndor»: llame cóndor, ponga cóndor y cóndor de hierro.
Cualquiera de los anteriores con más verticales en un lado que en el otro es la versión de «proporción». Por ejemplo, un put fly con 3 verticales largas y 2 verticales cortas es un «put fly de relación».
Cualquiera de los anteriores con un lado compuesto por verticales más anchas es la versión de «ala rota». Por ejemplo, un call condor con un spread alcista de 1 strike de ancho y un spread bajista de 2 strikes de ancho es un «cóndor de call de ala rota».
No me gustan los diferenciales neutrales de dinero, tardan más en ganar dinero y es difícil predecir que un mercado permanecerá dentro del rango el tiempo suficiente para obtener ganancias. Así que todos los «spreads de alas» que intercambio están fuera del dinero. Si espera que un mercado se mueva una distancia significativa pero no grande y luego se consolide durante al menos varios días, entonces un diferencial alado puede funcionar bien. Cuanto más pueda salir del dinero, mejor se comportarán, siempre que su suposición de precio sea correcta.
En la superficie, una extensión de ala es una posición Vega corta. Lo que significa que si la demanda de opciones aumenta, la posición se verá afectada, por lo que parecería no encajar bien con una suposición de mercado de índice bajista, pero en realidad, un diferencial de ala fuera del dinero funcionará bien, independientemente de la volatilidad implícita, siempre que sea una distancia decente fuera del dinero inicialmente y los strikes cortos no están muy separados.
En mi próxima publicación ilustraré estas ideas con algunos ejemplos.